教育型研究

聯電

★ ALLIED

2303

資料日期：2026-10-27　·　4/5 軸已完成

SNOWFLAKE · 五軸研究評分

五軸評分概覽

評分基準日 2026-10-27

本益比 18.3 倍（以 2026-10-27 收盤價 122.50 元、近四季每股盈餘 6.68 元計算）；EPS 來源：FinMind

估值與週期

檢修中檢修中

估值與週期軸檢修中，暫停顯示

護城河與品質

成長與動能

風險控制

供應鏈戰略定位

RESEARCH REPORT · 公開研究報告

研究報告

護城河敘事

聯電即使毛利僅貼近晶圓代工基準仍可成立：客戶晶片在 28nm、BCD、RFSOI 或 eNVM 等製程完成 PDK、良率與車規可靠度驗證後，轉廠要重跑設計規則、遮罩與認證，且多座晶圓廠及長期產能配置提供交付穩定性。這是製程黏著與規模門檻，不等於高於同業的定價權；成熟製程供給增加及趨勢↓限制其上限。若客戶可無痛移轉至中芯或其他代工廠，或特殊製程被標準化，窄護城河就應下調。

風險因素

12 吋特殊製程的客戶投片若未回升，可能影響晶圓廠製程組合的稼動需求
特殊製程客戶的產品導入驗證若拉長，可能延後新應用晶圓的量產時程
成熟製程晶圓若面臨競爭對手擴產，可能增加既有客戶轉單的壓力

同業比較

力積電 6770
台積電 2330
世界先進 5347
SMIC

催化劑觀察

特殊製程（BCD/RF/eHV）佔比 > 50% → 趨勢穩定確認
28nm 稼動率 > 90% → 估值評分上調
中國成熟製程產能超供 → 趨勢持續轉弱

SNAPSHOT ARCHIVE · 分數歷史

分數歷史

依每次成功更新的日期排列；分數以 0–100 顯示。

日期	估值與週期	護城河與品質	成長與動能	風險控制
2026-06-11	檢修中	60	84	86
2026-06-14	檢修中	60	84	86
2026-06-16	檢修中	60	84	86
2026-06-18	檢修中	60	96	86
2026-06-19	檢修中	60	92	86
2026-06-24	檢修中	60	92	未評分
2026-06-25	檢修中	60	92	未評分
2026-06-26	檢修中	60	92	未評分
2026-06-29	檢修中	60	92	未評分
2026-06-30	檢修中	60	92	未評分
2026-07-01	檢修中	60	92	未評分
2026-07-02	檢修中	60	92	61
2026-07-03	檢修中	60	92	61
2026-07-04	檢修中	60	92	61
2026-07-05	檢修中	60	92	61
2026-07-06	檢修中	60	92	61
2026-07-07	檢修中	60	92	61
2026-07-08	檢修中	60	92	61
2026-07-09	檢修中	60	100	61
2026-07-17	檢修中	60	92	61
2026-07-18	檢修中	60	92	61
2026-07-20	檢修中	60	80	61
2026-07-21	檢修中	60	92	61
2026-07-22	檢修中	60	92	61
2026-07-23	檢修中	60	92	61
2026-07-24	檢修中	60	84	61
2026-07-27	檢修中	60	84	61
2026-07-30	檢修中	60	84	61
2026-07-31	檢修中	60	84	61
2026-08-07	檢修中	60	64	61
2026-08-10	檢修中	60	56	61
2026-08-11	檢修中	60	56	61
2026-08-12	檢修中	60	56	61
2026-08-13	檢修中	60	56	61
2026-08-14	檢修中	60	56	61
2026-08-17	檢修中	60	56	61
2026-08-18	檢修中	60	56	61
2026-08-19	檢修中	60	56	61
2026-08-20	檢修中	60	56	61
2026-08-21	檢修中	60	56	61
2026-08-22	檢修中	60	56	61
2026-08-23	檢修中	60	56	61
2026-08-24	檢修中	60	56	61
2026-08-31	檢修中	60	64	61
2026-09-01	檢修中	60	64	61
2026-09-02	檢修中	60	64	61
2026-09-03	檢修中	60	64	61
2026-09-04	檢修中	60	64	61
2026-09-07	檢修中	60	64	61
2026-09-08	檢修中	60	64	61
2026-09-09	檢修中	60	64	61
2026-09-10	檢修中	60	72	61
2026-09-11	檢修中	60	72	61
2026-09-13	檢修中	60	72	61
2026-09-14	檢修中	60	72	61
2026-09-15	檢修中	60	72	61
2026-09-16	檢修中	60	72	61
2026-09-17	檢修中	60	72	61
2026-09-18	檢修中	60	76	61
2026-09-21	檢修中	60	84	61
2026-09-22	檢修中	60	92	61
2026-09-23	檢修中	60	100	61
2026-09-24	檢修中	60	100	61
2026-09-25	檢修中	60	100	61
2026-09-28	檢修中	60	100	61
2026-09-29	檢修中	60	100	61
2026-09-30	檢修中	60	100	61
2026-10-01	檢修中	60	100	61
2026-10-02	檢修中	60	100	61
2026-10-05	檢修中	60	100	61
2026-10-06	檢修中	60	80	61
2026-10-07	檢修中	60	92	61
2026-10-08	檢修中	60	92	61
2026-10-09	檢修中	60	92	61
2026-10-12	檢修中	60	92	61
2026-10-13	檢修中	60	84	61
2026-10-14	檢修中	60	84	61
2026-10-15	檢修中	60	84	61
2026-10-16	檢修中	60	84	61
2026-10-19	檢修中	60	84	61
2026-10-20	檢修中	60	84	61
2026-10-21	檢修中	60	84	61
2026-10-22	檢修中	60	84	61
2026-10-23	檢修中	60	84	61
2026-10-26	檢修中	60	84	61
2026-10-27	檢修中	60	84	61